Ayer comentaban mis buenos amigos de serenitymarkets el alto volumen del Ibex y la vela dejada que indicaban fuerte interés comprador. Efectivamente hoy se ha visto como las compras se han extendido y mientras el resto de bolsas europeas tenían un día más o menos tibio el Ibex subía con fuerza y se acercaba de nuevo a los 8600 puntos.

Lo visto ayer no es nada inusual, ya que se corresponde con una pauta bien definida en el Ibex la semana de vencimientos que vamos a analizar porque no es oro todo lo que reluce.

En el gráfico he marcado con una línea vertical los martes de la semana de vencimientos de los últimos meses y con una flecha abajo el volumen negociado. Como se puede ver, es normal que el mayor volumen del mes se marque precisamente los martes y miércoles de la semana de vencimientos, sin duda debido al traspaso de posiciones de un vencimiento al siguiente.

Teniendo en cuenta que el open interest del vencimiento de mayo está en torno a los 56.000 contratos, el volumen se justifica estos dos días (hoy también va a ser bastante alto, por encima de los 43.000 contratos) en gran medida por el roll-over de posiciones.

Otra cosa a destacar es que en todos los casos esas subidas o bajadas fuertes en los martes y miércoles de la semana de vencimientos anticiparon al menos correcciones de 300-400 puntos, cuando no techos o suelos de medio plazo con movimientos de 800-1000 puntos.

Cuidado por tanto a partir de mañana, porque al margen de alguna subida más podríamos tener a la vuelta de la esquina una corrección hasta los 8200-8300 al menos.

Ya saben que las estadísticas están para romperse, que los hechos pasados no garantizan los futuros,…

Quizás el titular sea demasiado llamativo, pero cumple la función de llamar la atención sobre la locura que está invadiendo a los Bancos Centrales y las consecuencias que puede traer esa política de imprimir como si el mundo se fuera a acabar mañana.

Hace unas semanas el Banco de Japón, BOJ para los amigos, decidía en una decisión sin precedentes duplicar en los próximos dos años la base monetaria, inyectando yenes al sistema en cantidades industriales (en comparación con el tamaño de la economía americana se calcula que triplica las inyecciones de Bernanke) con la intención de sacar a la economía de la deflación que la asola desde hace años y alcanzar un objetivo de inflación del 2%.

La reacción no se hizo esperar y el yen desde entonces se desploma contra todo lo que se mueve, por lo que a pesar de que los japoneses tienen cierta fama de “cándidos” (aproximadamente un tercio de los que aterrizan en Barcelona sufren robos), han respondido de la manera lógica vendiendo su deuda de forma agresiva, de forma que ha encadenado varios días con suspensiones de cotización al alcanzar sus bonos el límite de caída establecido en sus mercados.

La reacción parece del todo lógica ya que se juntan las paupérrimas rentabilidades que dan sus bonos con una devaluación de la moneda que está garantizada nada menos que por su Banco Central y su gobierno, los cuales buscan esa debilidad para relanzar las exportaciones , por lo  que lo normal es que esta corriente continúe y el BOJ tenga que seguir interviniendo en el mercado comprando bonos para que los tipos no se disparen.

Es justo a este punto a donde quería llegar, ya que si observan la captura de Bloomberg que he puesto arriba, la rentabilidad de los bonos japoneses está subiendo con fuerza, habiendo pasado el 5 años del 0,23 al 0,43% y el 10 años del 0,64 al 0,88% tan solo en el último mes, ¡y eso que acaban de empezar su mega-QE!.

¿Donde está el problema?, pues que con los tipos como estaban hace un mes, según se puede leer en este artículo, el Gobierno japonés estaba proyectando para el 2013 dedicar casi el 24% de sus presupuesto al pago de los intereses de la deuda, por lo que una subida de tipos como la que está sucediendo puede acabar estrangulando el presupuesto y disparando aún más su deuda al tener que afrontarlo emitiendo más papel. Destaco el siguiente párrafo para que vean a lo que me refiero:

“Del total de 92,6 billones de yenes, unos 43,1 billones de yenes (353.000 millones de euros) serán financiados a través de ingresos fiscales, y 42,9 billones (351.000 millones) con la emisión de nueva deuda.

Al mismo tiempo, una partida de 22 billones de yenes (180.000 millones de euros) del presupuesto irá destinada a financiar los intereses de la exorbitante deuda pública de Japón, la mayor del mundo industrializado al superar el doble del PIB.”

Con las cifras del Gobierno, tienen 43,1 billones de ingresos fiscales y al menos 22 billones (que todo apunta a que van a ser más) de intereses de la deuda, ¡más del 50% de la recaudación fiscal para pagar los intereses!. ¿Qué ocurrirá si los tipos suben tan solo 0,5 puntos?, ¿y si suben un punto o más?, ¿puede esto acabar bien?, porque sinceramente yo lo dudo, y de ahí el titular tan llamativo del principio.

Posibles soluciones serían los recortes de gastos, las subidas de ingresos (ya han subido el IVA del 5 al 8% y tienen proyectado llevarlo al 10%) o combinaciones de ambas, pero viendo los resultados que hemos tenido en España y en el resto de Europa no creo que la cosa pinte demasiado bien. Y mientras tanto el Nikkei en máximos de 5 años subiendo desde octubre del pasado año más del 70%, ¿descontando la inflación futura?. Veremos.

Observando el gráfico diario del Dax me he hecho la pregunta del titular, ¿nos estará queriendo decir algo el Dax?.

La verdad es que viendo como sube más de 800 puntos en once días para irse a máximos histéricos, perdón, históricos, cualquiera pensaría que la economía crece al 3%, el empleo está en máximos y que todo va a ir como la seda en los próximos años, pero no, tan solo se sube por la esperanza de ver precios más altos, los fundamentos ahora mismo importan un bledo, ¿no es eso lo que caracteriza precisamente a las burbujas?.

Dejando reflexiones a parte y volviendo al gráfico, atención a los 8285 puntos, techo de la directriz dibujada que actúa de resistencia, porque bien podríamos tener una ruptura en falso de los máximos históricos para después venir la toma de beneficios que el mercado está pidiendo a gritos. La sobrecompra es enorme, pero lo cierto es que no afloja por el momento.

Mientras no se pierda el soporte que tiene en 8080-8100 que siga la fiesta, aunque cuidado con este mercado, que se ha caracterizado por numerosas vueltas en V tanto al alza como a la baja. Parece que los que controlan los mercados le han cogido el gusto a darle al  botón de “buy” o de “sell” y no hacer prisioneros.

A largo plazo, mientras no pierda el importantísimo soporte que tiene en los 7400 seguirá alcista sin más novedad.

Los maquillajes no los suelen dejar para última hora, más bien suelen hacer el trabajo sucio entre el martes y el miércoles, así que posiblemente hoy tengamos una sesión alcista.

El vencimiento se rige por el contado, y éste cerró ayer en 2609,30, así que si se mantiene el 2700 como strike con menor número de opciones en dinero  tienen bastante trabajo por hacer.

Para después del vencimiento espero caídas, pero eso lo debe confirmar el mercado perdiendo niveles.

En el gráfico de arriba del Eurostoxx se puede ver como toda subida anual se concentra en el día 2 de enero, primer día del año. El resto de sesiones han sido solo idas y venidas para acabar en el mismo sitio más o menos.

A mi la impresión que me da, viendo que estamos en el techo de un gran canal, es que todo ese movimiento ha sido de distribución, con 21 sesiones en lateral antes de una gran caída a la primera zona de soporte, seguida de un intento de rebote fracasado (la gran vela negra central cuya sombra toca  la línea azul en 2700) y un nuevo intento de tanteo a la zona de ruptura en el que estamos ahora.

Poco recorrido por arriba y muchos enganchados a estos niveles son una combinación peligrosa si llega una corrección. Cuidado por tanto después del vencimiento por si deciden hacer caja de las subidas de los últimos 8-9 meses.

He subido un gráfico del Eurostoxx con el OBV, indicador que va acumulando el volumen sumándolo en las velas al alza y restándolo en las que baja, en el que parece que la subida de ayer y hoy puede no ser fiable.

Ya en los máximos anteriores dio una divergencia bajista, marcando máximos el precio mientras el indicador nos decía que entraba más volumen en las bajadas que en  las subidas, y ahora de nuevo parece indicar que esta subida viene con poco apoyo del volumen.

He puesto un par de lineas en el gráfico para que se vea donde estamos en precio y qué lejos estamos aún en volumen. Hemos llegado a una zona de fuerte resistencia en los 2500-2512 puntos, así que veremos lo que pasa, o sube el volumen y rompe reistencias o se gira y vuelve a probar al menos los últimos mínimos.

A mi se me ha quedado algo corta la caída, esperaba que llegara a los 2400 puntos e incluso que tanteara un poco por debajo de los mismos. Puede ser que todo el mundo lo esperara allí y que ya no le veamos probar la media de 200 por aquello del sentimiento contrario, pero con las subidas que llevamos no parece que en dos días se vaya a corregir la sobrecompra en gráficos diarios. Veremos.

Pongo un gráfico del Nasdaq 100 con una posible pauta terminal en forma de cuña que podría estar concluida o aún quedar un tirón para los fuegos artificiales habituales en la apertura.

El objetivo en caso de ruptura es desandar toda la cuña, por lo que conviene estar atentos porque la sobrecompra que acumula es alta y se puede mover muy rápido.

Traigo hoy el recuento actualizado del que puse en su día más o menos a mediados de septiembre. No he querido mover las líneas rojas, tan solo añadir el posible desarrollo que está formando. Con el movimiento lateral de los últimos meses ya han dejado pasar bastante tiempo como para que la gente se olvide de la caída previa, lo que se empieza a notar en las encuestas de sentimiento de mercado, por lo que conviene estar atentos por si el escenario bajista se cumpliera.

En su día comenté que creía que habíamos hecho la onda 1 de caída y que estábamos cerca de un rebote que debería ser la 2. Puse como posibilidad un zig-zag y está por ver como termina finalmente ya que hay dos posibilidades.

La primera sería que hubiera hecho la onda 2 de rebote como un triángulo y que éste estuviera próximo a finalizar. La señal de alerta se daría si se perdiera la línea O-b que pasa aproximadamente por los 2200 puntos. Lo correcto sería tomar la línea b-d, pero dado que va bastante acelerada vamos a tomar la otra de filtro para darle algo más de margen.

La segunda posibilidad sería que la “a” marcada en el triángulo fuera la A del zig-zag, de manera que la B fuera un triángulo al que le faltaría un tramo a la baja aún y después debería venir la C que se fuera por encima del nivel alcanzado por la onda A (por encima de 2520 salvo que hubiera fallo de C).

Si finalmente se cumpliera el escenario bajista, gana enteros la posibilidad de que la onda 4 sea tal como he dibujado una plana por alternancia entre la 2 y la 4.

De momento el rebote ha recuperado el 50% de la caída, por lo que hay margen para que se de el escenario de un ABC (zig-zag) alcista que le llevara hasta los 2620 puntos más o menos (61,8%), aunque sinceramente creo que el giro puede estar cercano.

Habrá que esperar a ver como evoluciona algunas semanas para saber si se mantiene el recuento o lo tenemos que tirar a la papelera.

Dejo por aquí un gráfico del SP porque creo que la zona alzanzada lo merece.

Se puede ver como estamos chocando con una directriz bajista, una resistencia horizontal y otra resistencia creciente que podría formar parte de una pauta terminal aún por completar, así que en estos niveles conviene extremar la precaución porque de no romperse los 1300 puntos (con un filtro adecuado) se podría producir una corrección de las alzas de las últimas semanas.

Si terminara por romper tendría vía libre para intentar alcanzar los 1350-1355 puntos, pero si fracasa en la resistencia seguramente se vaya a buscar soporte a los 1250-1260 puntos. La pérdida de la directriz alcista dibujada sería una muy mala señal técnica, pero por ahora eso queda muy lejos.

Otros futuros están en parecidas circunstancias como el DAX en los 6400 puntos o el Eurostoxx con los 2400, donde podría dejar hoy la segunda estrella fugaz en su intento de superar la resistencia. Precaución por tanto y a ceñir stops los que estén largos por si llega la corrección.

En el recuento que manejo hace tiempo del Eurostoxx, éste podría estar terminando una onda 2 de rebote. Si es así, en las próximas semanas deberíamos tener algún susto importante. Veremos si se confirma.

Para terminar, en el gráfico de arriba se puede ver como el Mini SP está haciendo máximos en intervalos aproximadamente iguales de 27-28 sesiones. Mañana se cumple la 28 desde el último máximo, así que a vigilarlo de cerca por si las moscas.

El gráfico es del Dax en semanal, con la media de 50 exponencial y el RSI30. Como se ve, podemos estar en una situación parecida a la de mayo de 2008 tanto en el choque con la media como en el estado del RSI, por tanto cuidado los próximos días/semanas mientras no supere la media. Si se gira brusco con volumen mucho cuidado.