Después de una semana bastante ajetreada he sacado un rato para actualizar los POMO days de esta semana y la anterior, que con el lío que me traigo últimamente no tuve tiempo ni de eso.

Ambas semanas han movido cantidades similares de dinero, 19895 millones la última semana y 19308 la anterior.

Hasta esta semana la FED ha comprado bonos por valor de 750.809 millones de dólares. De lo publicado aún quedan de comprar unos 22.000 millones de dólares en las seis últimas subastas.

La semana que viene es la última anunciada con varias subastas, con 14.000-18.000 millones. En las siguientes dos semanas solo habrá una subasta semanal. Qué casualidad que paren de comprar en verano, cuando baja el volumen en los mercados. ¿Volverán a la carga tras las vacaciones?

Parece que la historia va llegando poco a poco a su fin y los mercados lo están acusando. La incertidumbre sobre un QE3, que de momento descartan, ha llevado a muchos a pensar que sin esa cantidad ingente de dinero entrando en los mercados pocas razones hay para subir más. Mi opinión, pues que si van a hacer un QE3 no lo van a ir contando ahora, ya que perderían el efecto psicológico que lleva un comunicado de ese tipo, sino que lo harán cuando a ellos les convenga.

Quizás las caídas de los mercados no sean más que una excusa para en su debido momento volver a “rescatarnos” con la impresora, aunque me da la impresión de que un nuevo plan de relajación cuantitativa no haría más que seguir comprando tiempo a precio de oro, porque se ha demostrado que los efectos del QE2 han sido muy pobres. Ni el sector inmobiliario levanta cabeza, ni el consumidor se ha echado a las calles a comprar desaforadamente tirando de tarjeta de crédito como antaño. Parece que los políticos no acaban de entender que seguramente aquellos tiempos tardarán mucho tiempo en volver y desde luego no lo van a conseguir prestando a tipo cero billones de dólares a los que ya tienen billones de dólares, quizás sería mejor solución prestar miles de dólares a los que los necesitan (siempre que puedan devolverlos), autónomos, pequeños empresarios y particulares, pero claro, para eso habría que pensar en las personas y no en los amigos sentados en los consejos de administración…

Esta semana la FED ha publicado el que será el último calendario del QE2. Con las cifras de la tabla de abajo quedará cerrado este tramo de expansión cuantitativa, que tengo serias dudas de que haya servido para algo más que ganar tiempo.

Con este calendario podemos hacer un balance más amplio de las cifras totales que se han inyectado, pero bueno, vamos por orden y repasamos primero los datos de la semana pasada.

En la semana del 6 al 10 de junio tenían proyectadas compras en la horquilla 17.000-24.000, siendo finalmente la cantidad comprada de 21.186 millones de dólares.

Con esa cantidad, en el calendario que termina han comprado 93.167 millones de dólares, 80.000 de los 600.000 del QE2 y el resto de reinversión de los vencimientos de deuda de agencias y MBS´s.

Hasta la semana pasada han comprado 711.606 millones, de los cuales 550.000 son del QE2 y 161.606 de agencias y MBS´s.

El último calendario es el que sigue.

Junto con el calendario comentan lo siguiente:

“Across all operations in the schedule listed below, the Desk plans to purchase approximately $62 billion. This represents $50 billion in purchases of the announced $600 billion purchase program, which will be completed by the end of June, and $12 billion in purchases associated with principal payments from agency debt and agency MBS expected to be received between mid-June and mid-July. As always, this schedule is subject to change should the FOMC choose to alter its directive to the Desk during the monthly period.”

Resumiendo, que plantean compras por 62.000 millones, 50.000 de los cuales completarán el QE2 y el resto de agencias y MBS´s.

Además añaden:

“The next release of the approximate purchase amount and tentative outright Treasury operation schedule will be at 2 p.m. on July 13, 2011. At that time, the Desk will also publish information on prices paid for securities included in the operations listed above.”

Es decir, que la próxima agenda se comunicará el 13 de julio, fecha en la que informarán además de los precios pagados en las operaciones realizadas.

En resumidas cuentas, este tramo será el más flojo de todos los realizados (¿habrán empezado a descontarlo las bolsas con las últimas caídas?) y no dicen nada sobre los futuros planes de la FED, que en principio no sabremos hasta mediados de julio.

Sigo pensando que a partir de julio van a mantener el balance de la FED por un tiempo constante a base de reinversión de vencimientos en Tresuries, entre otras cosas porque si no loos compran ellos no parece que el mercado pueda absorber la ingente cantidad de deuda que están emitiendo.

Me sigo preguntando qué pasará cuando la FED deje de comprar bonos del tesoro e incluso empiece a revertir el ingente balance en el que se ha metido.

Voy con el repaso semanal de las subastas de la FED.

En esta semana había programadas compras entre 13.500 y 18.500 millones de dólares. La cantidad final ha sido de 16.228 millones.

En el total del QE2 ya suman 690.420 millones de dólares.

Para la semana que viene el calendario es el siguiente:

Sumando las subastas salen entre 17.000 y 24.000 millones de dólares.

La semana está solo hasta el jueves, que es lo publicado en el último comunicado. No recuerdo si el mismo jueves comunicaban el último tramo de QE2, que irá hasta finales de junio, o era el viernes. En cualquier caso, en cuanto lo vea lo pondré.

En total, a falta de ver el último tramo, habrán comprado cuando acabe el QE2 del orden de 800.000 millones de dólares (quizás un poquito por debajo), 600.000 del QE2 propiamente dicho y unos 190.000-200.000 de reinversión de intereses y principal de los MBS´s y deuda de agencias.

Si hacen un QE2.5 quizás esta cifra sea una buena aproximación de lo que podría meter la Reserva Federal en los próximos 6 meses más o menos. Toca esperar a ver si dicen algo ya esta semana o si guardan el cartucho para algún momento delicado de los mercados en las próximas semanas.

Bueno, esta semana no me vuelve a pasar y antes de que se me olvide voy con el repaso semanal de las subastas de la FED.

En esta semana había programadas compras entre 20.000 y 28.000 millones de dólares. Finalmente se han quedado casi en el medio con 24.167 millones.

En el total del QE2 ya suman 674.192 millones de dólares.

Para la semana que viene el calendario es el siguiente:

Sumando las subastas salen entre 13.500 y 18.500 millones de dólares, una semana moderada para lo que vienen comprando habitualmente de media.

Últimamente ando hasta arriba, así que había olvidado actualizar las subastas de la FED de la semana pasada. Como se suele decir, más vale tarde que nunca, así que vamos con ello.

La semana pasada tuvimos subastas todos los días, sumando un total de 18.520 millones de dólares en bonos del tesoro, en la parte media/baja de la horquilla publicada de 15.000-22.000 millones. En el total del QE2, hasta el viernes, sumaba 650.025 millones de dólares.

Mañana descansan, que debe de ser agotador comprar miles de millones de dólares en bonos todos los días, así que a ver si saco un rato y pongo mañana los datos de esta semana y el calendario de la que viene.

Esta semana, el miércoles 11 de mayo, terminaba el calendario de subastas publicado en abril y el día 12 publicaban el nuevo.

Pensaba que sería el último pero teniendo en cuenta que publican hasta el 10 de junio, lo que han dicho con el nuevo calendario y echando cuentas, parece que sale uno más que llegue hasta finales de junio. Esto es como la gota malaya, un lento método de tortura, pero tirando billetes.

Vamos por orden. Empezamos haciendo balance semanal de las subastas realizadas.

Esta semana pilla parte en el calendario antiguo y parte en el nuevo, pero el balance semanal completo ha sido de 34.663 millones de dólares, 21.597 correspondientes al calendario que vencía y 13.066 del nuevo. Esta es la segunda semana con mayor volumen de compras del QE2, solo superado por la semana del 29/11/2010 al 03/12/2010.

Del calendario que vencía se han comprado bonos por 98.446 millones hasta totalizar 618.439. Si sumamos las subastas de jueves y viernes la cifra sube hasta 631.505.

El nuevo calendario publicado es el siguiente.

Como comentaba al principio, llega hasta el 9 de junio por lo que debería faltar otro para completar el mes. Además se han publicado 7 calendarios con este y en cada uno se han propuesto compras por 75.000 millones más o menos de los 600.000 iniciales, así que nos faltaría el último paquete.

Junto con la tabla han publicado lo siguiente:

“Across all operations in the schedule listed below, the Desk plans to purchase approximately $93 billion.  This represents $80 billion in purchases of the announced $600 billion purchase program and $13 billion in purchases associated with principal payments from agency debt and agency MBS expected to be received between mid-May and mid-June.”

Resumiendo, que esperan comprar 93.000 millones (la horquilla publicada está entre 76.500 y 107.500) de los cuales 80.000 son del QE2 y 13.000 de los pagos asociados a los principales de la deuda de agencias y MBS que esperan recibir entre mediados de mayo y mediados de junio.

Además añaden:

“The next release of the approximate purchase amount and tentative outright Treasury operation schedule will be at 2 p.m. on June 10, 2011. At that time, the Desk will also publish information on prices paid for securities included in the operations listed above.”

Es decir, que el 10 de junio siguen dan el siguiente calendario y que también comunicarán los precios pagados por los activos incluídos en las operaciones.

Toca esperar por tanto al 10 de junio para saber por donde seguirán después, si es que lo comunican entonces.

Me olvidaba, para la semana que viene la cifra de compras está entre 15.000 y 22.000 millones.

He tenido un fin de semana algo caótico, así que hasta hoy ni me he acordado de repasar los POMO days de la semana pasada. Vamos con ellos.

La semana pasada la FED compró un total de 25.027 millones de dólares en bonos del tesoro, cerca de la parte alta de las cantidades programadas, entre 19.500 y 27.500 millones.

Hasta el viernes totalizaba 596.842 millones de dólares.

Para esta semana tenemos anunciadas hasta el momento las siguientes subastas.

Esta semana termina el último calendario anunciado (el miércoles) y el mismo día a las 2:00 p.m de Nueva York, las 20:00 de aquí, comunicarán el que debería ser el último calendario de compras de bonos del QE2.

Habrá que estar atentos a ver si dan alguna pista más de lo que nos puede deparar el día después de terminar el QE2. Ya han dicho más o menos que no se retirarán  de golpe las cantidades inyectadas y que se aprovecharán los vencimientos de deuda de agencias y MBS´s para seguir comprando deuda del tesoro, es decir, que de momento mantendrán el balance de la FED en torno a los 2,6 billones de dólares que tendrá cuando acabe el programa.

El 18 de Abril Marc Garriset hacía este comentario en Cotizalia sobre lo que se puede esperar cuando se acabe el QE2, La QE2 de la Fed USA ya esta completada en un 80% ¿Y ahora que?. Recomiendo al que no lo haya leído que lo haga, porque me parece bastante interesante.

Vamos con nuestro ya habitual repaso de las compras de la FED de la semana pasada.

Entre el 25 y 29 de abril compraron 22.596 millones de dólares, en la parte alta de lo anunciado (entre 17.500 y 24.500).

Para la semana que viene tienen el siguiente calendario.

Compras todos los días y por un importe bastante fuerte. Sumando sale una horquilla de 19.500 a 27.500 millones de dólares.

En el cómputo total del QE2 llevan comprados 571.815 millones de dólares.

Parece que se confirma que cuando acabe el QE2 reinvertirán los vencimientos de deuda en lo que será un QE3, o más bien un QE 2.5, ya que el volumen será menor. Tiene gracia que tenía pensado bautizarlo estilo “nueva versión de programa” 2.1 y veo en serenitymarkets que Antonio Iruzubieta este sábado se me ha adelantado, así que me apunto a su bautizo y me tomaré prestado el 2.5.

¿Habrá QE3 tras el 2.5?, pues yo tengo mi propia teoría de lo que puede pasar.

En  mi opinión, el rechazo a una nueva ronda de manguerazo salvaje tipo QE2 es grande. No se entendería que, si la economía está mejorando como cuentan (otra cosa es que sea verdad lo que dicen), se amplíe aún más la liquidez con los riesgos inflacionistas al alza. Por tanto pienso que en su momento retirarán los estímulos vía compra de bonos, las bolsas se pegarán un tortazo del 15-20% (por ejemplo, es un decir) y entonces tendrán la escusa perfecta para seguir dándole a la maquinita, porque sin maquinita se les cae el chiringuito. Veremos si acierto o si es que soy un poco malpensado.

Con el cambio de calendario me despisté y no puse la actualización del la semana pasada al completo, así que vamos a poner como han ido las dos últimas semanas y el calendario de la que viene y nos ponemos al día.

La semana del 11 al 15 de abril terminó un calendario y comenzó el siguiente, por lo que pongo el montante de la semana sin entrar a valorar lo que corresponde a cada uno. En total la Fed compró bonos por 26909 millones de dólares en la parte alta de la horquilla programada (entre 21.500 y 29.500).

Esta semana con las fiestas ha estado floja, se ve que como baja el volumen no veían tanta necesidad de inyectar dinero. Estaban programadas compras de entre 7.500 y 11.500 millones de dólares y finalmente han comprado 10.178 millones, casi el tope de la semana.

Para la semana que viene tienen el siguiente calendario.

Sumando sale una horquilla de 17.500 a 24.500 millones de dólares.

En el cómputo total del QE2 llevan comprados 549.219 millones de dólares.

Para terminar comentar que ya se oyen voces que apuntan a que cuando acabe el QE2 quizás se reinviertan los vencimientos de deuda en lo que sería un QE3 de facto. No se trataría por tanto de una nueva inyección de fotocopias nuevas sino más bien de mantener las imprimidas en circulación. Veremos cuando acabe este calendario si en el comunicado siguiente aclaran algo.

Me sigo preguntando hasta cuando aguantarán los mercados esta chusca manipulación. Está claro que el día que la FED pare con su programa de compras de bonos va a faltar el 50-70 % de las compras del último año, ¿quién la va a sustituir?.

Yendo un poco más lejos, ¿quién va a comprar a la FED los bonos que ha comprado?, ¿y a qué precio?. ¿Y el billón largo de MBS´s y deuda de agencias que tiene en su balance?.

El lunes era la última subasta del calendario anterior y ayer publicaron las subastas del calendario de compras hasta el 11 de mayo, presumiblemente el penúltimo del QE2. Vamos a dar un repaso al calendario vencido y a las subastas acumuladas y a ver el nuevo calendario.

Respecto al último tramo recién terminado, han comprado 101.525 millones de dólares frente a los 102.000 millones programados en este tramo. Si sumamos lo que llevan hasta ahora totalizan 519.993 millones de dólares.

Para el tramo comunicado ayer comentan:

“Across all operations in the schedule listed below, the Desk plans to purchase approximately $97 billion.  This represents $80 billion in purchases of the announced $600 billion purchase program and $17 billion in purchases associated with principal payments from agency debt and agency MBS expected to be received between mid-April and mid-May.”

En cristiano y resumiendo, esperan comprar 97.000 millones, de los cuales 80.000 son de los 600.000 programados de QE2 y 17.000 de los pagos de los principales de la deuda de agencias que recibirán entre mediados de abril y mediados de mayo.

El siguiente comunicado tras terminar este nuevo tramo lo harán el 11 de mayo y ya debería ser el ultimo.

Para lo que queda de semana tienen programados entre 15.000 y 21.000 millones repartidos entre hoy, mañana jueves y el viernes.