Rescato de un libro que ya comenté, Las voces de los maestros de los mercados financieros, de Alexey de la Loma, una de las partes que más me gustó cuando lo leí.

Se trata de las etapas que según Charlie F. Wright, autor de “Trading as a business” y formador de traders, sigue un trader en su evolución.

 Seguro que la mayoría de la gente que haya operado en los mercados se siente identificado con las cosas que va comentando de cada etapa según en cual se sitúe.

Una vez leídas, que cada uno piense lo más honestamente posible en donde se situaría…

La primera etapa es la de trader discrecional. En esta etapa se combina la intuición con los consejos de expertos y amigos usando un conjunto de datos no objetivos para entrar y salir del mercado. No hay reglas definidas, por lo que las variamos constantemente con el riesgo que ello supone.

Se mueve por impulsos, por noticias de cadenas de radio, TV o prensa especializada donde lee la opinión de los “gurús” de los mercados, o por recomendaciones de amigos (cuanta gente conozco que ha comprado o vendido por lo que ha leído en un blog).

Si usa algún método y pierde dinero lo cambia de inmediato buscando mejorar lo que tenía. Dado que se suele estar iniciando en los mercados opera con acciones al contado comprando e intentando vender más caro, ya que aún no conoce las posiciones cortas ni los derivados. Suele intentar estar siempre en el mercado, no pudiendo estar en liquidez.

La segunda etapa es la de trader técnico. En esta segunda etapa el trader empieza a darse cuenta de la importancia del uso de reglas. Ha desarrollado una serie de reglas pero las usa en según qué ocasiones dependiendo de las ganancias y pérdidas que tenga y, sobre todo, de su control emocional.

Puede tener una señal de compra y si algún gurú recomienda venta saltársela, o estar comprado con beneficios y cerrar antes de la señal de venta incumpliendo la máxima de “dejar correr los beneficios y cortar las pérdidas”.

En esta etapa empieza a descubrir libros, newsletters, seminarios y empieza a probar con diversos indicadores técnicos buscando el indicador mágico que nadie conoce y que le haga ganar mucho dinero. Empieza a conocer técnicas de gestión de riesgo como el uso de stops y poco a poco se va dando cuenta de que el trading es algo más que el uso de un indicador. La búsqueda resulta estéril y en el proceso ha seguido perdiendo dinero, pero el hecho de darse cuenta de que no existe un indicador mágico supone un gran salto que hace que se vaya introduciendo en la siguiente etapa.

Se da cuenta de que debería hacer un testeo para ver como habría funcionado en el pasado y utilizar las estadísticas para saber lo que podemos esperar de él en el futuro. Esto generará confianza en la operativa, ya que nos hemos dado cuenta de que no podemos predecir el comportamiento del mercado, sino simplemente encontrar una herramienta para seguirlo y poner las probabilidades a nuestro favor.

En la tercera etapa tenemos al trader de sistemas. En esta etapa el trader se da cuenta de que necesita tener una serie de reglas preestablecidas de las que no se debe desviar bajo ningún concepto. Se pueden mejorar las reglas, pero no mientras se está haciendo trading con una posición abierta.

Trabajaremos en nuestro sistema con nuestra imaginación e intuición, pero una vez en marcha se deban seguir las reglas  a rajatabla. La disciplina en esta etapa es vital.

Podemos informarnos en los distintos medios económicos, pero eso no debe afectarnos para nada a la hora de aplicar nuestro sistema. Debemos confiar en nuestro sistema, al que hemos dedicado mucho tiempo para su desarrollo, estudiando reglas lógicas y haciendo un backtesting completo (que incluya mercados alcistas, bajistas y laterales) antes de ponerlo a funcionar de forma operativa con dinero real.

En esta etapa se da cuenta de que la gestión del riesgo mediante stop loss es fundamental y es cuando entra en juego una de las partes más importantes de los sistemas de trading, la gestión monetaria o money management.

Por último tenemos la trader experto en sistemas. Esta es la última fase, en la que hemos perfeccionado nuestras reglas de gestión del riesgo y hemos aprendido técnicas de gestión monetaria. Seguramente operemos en distintos mercados y con distintos sistemas en cada uno de ellos. Sabemos que la llave del éxito a largo plazo está en la gestión de nuestro capital y no en ningún indicador mágico, y que para sobrevivir necesitamos un buen plan de negocio y buenas capacidades de gestión.

La diversificación hace que no dependamos de un solo mercado y suavizará la curva de resultados mejorando el ratio rentabilidad-riesgo. La clave está en desarrollar una serie de sistemas que se complementen bien y que tengan una correlación lo menor posible.

También es muy importante descubrir los aspectos psicológicos del trading, ya que hace falta una férrea disciplina y un estricto control de las emociones.

Otro aspecto importante es el desarrollo de una mente crítica con todo lo que nos llega del exterior. No debemos creer nada de lo que oigamos sin antes probarlo y comprobar que realmente funciona.

Por último, un principio que considerábamos esencial inicialmente, la predicción del futuro, ya no entra dentro de nuestros objetivos.

La semana pasada hablaba del exceso de confianza y como afecta a la hora de realizar inversiones.

También comentaba que el exceso de confianza se manifestaba en dos factores, la ilusión de conocimiento y la ilusión de control. Vimos el primero de los factores, y ahora vamos con el segundo.

La gente aumenta su exceso de confianza cuando cree tener un control sobre los resultados.

Un ejemplo típico se da cuando a la gente se la pide que elija unos números para apostar a un juego como la primitiva. Gran cantidad de jugadores apostarán más cantidad de dinero si los números los eligen ellos que si la apuesta es automática, como si su implicación en la elección de los números afectara en algo al resultado, demostrando una ilusión de control sobre el resultado.

Según John R. Nofsinger, en su libro La locura de la inversión, los factores que fomentan la ilusión de control son la elección, la secuencia del resultado, la familiaridad de la tarea, la información y la implicación activa.

El factor de elección lo hemos visto en el ejemplo anterior de la primitiva. Del mismo modo, los inversores confían más en sus títulos al haber elegido ellos cuales comprar, y si les preguntas qué valor va a subir más entre uno que tenga en cartera y otro del mismo sector, muchos de ellos elegirán el que ya tienen.

Respecto a la secuencia del resultado, el modo en el que se produce el resultado afecta a la ilusión de control. Los resultados positivos que se producen pronto favorecen que la persona tenga una mayor ilusión de control. Es lo que les ocurre a muchos inversores que entran el las fases finales de una tendencia alcista, empezaron ganando y confían en que eso va a seguir siendo así aún después de que la tendencia haya girado a bajista.

La familiaridad con la tarea influye de manera evidente, a mayor familiaridad, mayor control creemos tener. La gente cada vez está más familiarizada con las inversiones. Cada vez hay mayor número de medios de comunicación dedicados al tema, así como es habitual en todas las cadenas que en los espacios informativos haya una sección de economía, sobre todo en radio.

El hecho de oir hablar de economía a expertos y estar familiarizados con el tema nos hace pensar que sabemos más de lo que realmente sabemos, aumentando la ilusión de control.

Respecto a la información, cuanta mayor cantidad de información tenemos, mayor es la sensación de control. Es bastante habitual que demos más importancia de la que realmente tiene a informaciones que leemos y escuchamos, información que en muchos casos es irrelevante o poco fiable.

Para terminar, la implicación activa también aumenta la sensación de control. La gente tiende a apostar más en el juego de cara o cruz si es ella la que lanza la moneda. Hoy en día, muchos de los inversores, sobre todo los que lo hacen por internet, eligen activamente sobre qué invierten, cuando y a qué precios, por lo que la implicación activa en la inversión es completa.

Vuelvo a la carga con la psicología del trading, un tema que me encanta y que creo que es vital a la hora de operar en los mercados.

Hoy voy a comentar un factor bastante habitual en la gente cuando empieza, el exceso de confianza.

Ya en el primer artículo que escribí, ¿Sabemos donde nos metemos especulando?, comentaba algo del tema, pero ahora vamos a ir un poco más allá.

Posiblemente mucha gente empieza a invertir sin ninguna preparación al respecto, y lo hace fiándose de su intermediario financiero (ese que está ahí para “colocarle productos”) o de su propio instinto.

Como habitualmente cuando la gente se acerca a las bolsas lo hace en una fase alcista madura, si no en fase terminal, es posible que hasta gane dinero al principio y, por la propia naturaleza humana, seguramente se piense que es gracias a su gran sagacidad y ojo para las inversiones. Ahí empieza el problema.

La gente tiende a valorar sus capacidades en cualquier campo por encima de la media, y las inversiones no son distintas. Ahí está la famosa encuesta en la que se preguntaba a la gente como se valoran conduciendo, con el resultado de que bastantes más de la mitad consideran que lo hacen “mejor que la media”, cuando eso es estadísticamente imposible.

Los psicólogos consideran que la gente adquiere exceso de confianza cuando experimenta éxitos tempranos en una nueva actividad (como en las inversiones). Si además tiene más información disponible y mayor grado de control, le llevará a un mayor nivel de exceso de confianza. Estos factores se denominan ilusión de conocimiento e ilusión de control, y los abordaremos por separado.

Normalmente la gente piensa que, a mayor información, mayor conocimiento sobre cualquier tema, pero esto no siempre es así. La información que le llega puede no ser relevante, o puede que la interpretación que haga de ella no sea la correcta e incluso que la información que busque sea solamente la que confirma sus creencias previas.

Respecto al primer punto, en muchos juegos de azar, como lanzar una moneda al aire, o tirar un dado, el conocimiento de las tiradas anteriores no da información relevante sobre la probabilidad de que en la siguiente tirada salga un determinado resultado. Mucha gente, después de una serie de 5 caras consecutivas considera que es más probable que salga cruz, cuando la probabilidad del suceso sigue siendo del 50%.

En cuanto al segundo punto, la interpretación de la información, muchos inversores individuales “pican” habitualmente con muchas presentaciones de datos. No es raro ver una empresa que presenta unos resultados con incrementos importantes de beneficios que ve como sus acciones caen después de presentar resultados. Puede ser porque sean “peores de lo esperado” o por cualquier otra razón, pero tengo conocidos que después de un caso similar a éste me han llamado para preguntarme porqué caía la empresa con los buenos resultados que ha presentado (buenos según él, claro está…).

Con el tercer punto, el sesgo de confirmación, a menudo la gente busca en la información aquellas noticias que confirmen sus planteamientos, descartando aquellas que puedan ir contra ellos. La mente es así de puñetera y, si ve una noticia contraria a lo ya realizado, eso plantea dudas y dolor emocional, por lo tanto lo aparta a un lado ignorándolo y busca solo lo que le confirme en su posición, que le provocará la grata sensación de haber acertado.

Como esto va quedando ya un poco largo, la semana que viene iremos con el otro factor relacionado con el exceso de confianza, la ilusión de control.

Por fin esta semana voy a comentar uno de los últimos libros que he leído sobre psicología del trading y que estoy convencido es uno de los mejores en este tema.

Se trata de Trading en la zona, de Mark Douglas, del que ya había comentado alguna cosa en otros post.

El libro nos va mostrando errores psicológicos a la hora de operar, como debemos afrontar los mercados y como cambiar nuestras convicciones para poder pensar como lo hacen los traders de éxito.

Quizás la única pega que le veo es que no es un libro para aquellos que empiezan, sino más bien para los que ya hacen trading, pero tienen problemas para obtener beneficios de forma regular.

Podéis ver la ficha completa del libro en la sección de Libros de Bolsa, en el botón superior, o en el siguiente enlace directo.

Trading en la zona, de Mark Douglas.

Tras releer para comentar en la sección de Libros de bolsa “El crash de 1929” y “Breve historia de la euforia financiera”, de Jonh Kenneth Galbraith, no he encontrado mejor símil para explicar lo que son las burbujas que una versión especial del juego de la silla.

En dicho juego, como todo el mundo sabe, se ponen tantas sillas como el número de participantes menos uno. La música suena y, cuando se para, el no ha sido lo bastante rápido para sentarse y está sin silla queda eliminado.

De este modo se va haciendo sonar la música hasta que solo quedan dos participantes que se disputan la última silla. El que la consigue cuando para la música por última vez, gana. 

En las burbujas el juego varía un poco y consiste en poner tantas sillas como participantes menos uno, pero con la diferencia de que se pueden ir uniendo participantes a medida que suena la música con la condición de que pongan otra silla. 

La música suena y suena, y más y más jugadores se van sumando. La algarabía va en aumento, el cachondeo es total y la fiesta sigue y sigue hasta que en un determinado momento ya no se suman más jugadores, todos están pendientes de la música y del baile y casi se han olvidado de las sillas.

Pero el juego tiene que terminar en algún momento, así que, de repente, se apaga la música y es entonces cuando todos se dan cuenta de que en el centro solo queda una silla, donde está sentado viéndoles bailar un tal Goldman, mientras su socio Sachs arranca fuera con un camión lleno de sillas…

Una de las cosas que debemos tener claras cuando operamos en los mercados es ésta frase sacada del libro de Mark Douglas, “Trading en la zona”.

En ella se resume una máxima de los mercados que quizás es de las más difíciles de encajar en nuestra estructura mental, que es la incertidumbre.

La mente humana está diseñada para buscar las razones de todo lo que nos rodea, así que cuando se enfrenta a un suceso aleatorio, cuando menos, nos deja en desventaja a no ser que estemos entrenados para enfrentarnos a esa sitiación.

El trader que pretende “saber” lo que van a hacer los mercados tarde o temprano fracasará porque no sabrá adaptarse a lo que ocurre en el momento presente. Si vamos al mercado con una idea preconcebida, nuestra mente querrá tener razón y, si no se da el escenario planteado inicialmente, quizás para cuando queramos reaccionar será demasiado tarde.

Comenta en el libro que, en los mercados, hay tres clases de operadores, los que piensan que el mercado va a subir, los que piensan que va a bajar y los indecisos. Partiendo de esta premisa, de lógica aplastante, bastará con que un solo operador piense distinto de nosotros y desequilibre la balanza para que no tengamos razón.

Imaginemos que las fuerzas entre alcistas y bajistas están equilibradas, estamos cerca de una resistencia y hemos decidido vender. En ese momento un broker normalito decide comprar y marca un tick por encima de la resistencia, lo que provoca que nuevos indecisos, al ver que se marcan nuevos máximos se animen a comprar. A su vez, algunos de los vendedores, al ver que empiezan a perder, deciden cerrarse alimentando la ruptura de  la resistencia y generando nuevas compras.

Ante esta situación hay quien se bloquea esperando que el precio vuelva a su punto de venta y acaba pagando su osadía con unas pérdidas abultadas cuando ya no soporta más la presión de las pérdidas.

Al hilo de esto, cuenta Mark Douglas en el citado libro una anécdota de un trader que le visitó porque, siendo un excelente analista, había perdido grandes cantidades de dinero tanto propias como de familiares y amigos. Tras hablar con él vió que tenía determinados sesgos psicológicos que le estaban perjudicando. Era demasiado arrogante, lo que le hacía demasiado inflexible para operar con éxito.

Mark le convenció de que buscara un trabajo para no depender del trading para vivir, lo que le quitaría un peso psicológico, y lo encontró de analista en una agencia de bolsa de Chicago.

En esta agencia estaba semirretirado el presidente, con 40 años de experiencia en el mercado de granos, que pidió que le mandaran a algún analista técnico que le explicara de qué iba a quello, así que le mandaron al recién contratado “analista estrella”. Al llegar, le explicó cuales eran los soportes y resistencias del día, tras lo que abrió el mercado y se empezó a comportar como había predicho hasta que, en un momento determinado le dijo, ”entonces usted dice que cuando llegue a este nivel los precios se pararán y rebotarán, ¿no?”, a lo que le contestó que si, efectivamente harían eso, y entonces le dijo, ¡y una mierda!, levantó el teléfono y le dijo a uno de los brokers, “vende 2 millones de bushels de soja a mercado”, tras lo cual el precio se desplomó 10 centavos por debajo del soporte mientras el analista se quedaba horririzado, se giró y le dijo, “¿en qué nivel decía usted que el mercado iba a detenerse?, pues si yo puedo hacerlo bajar más, cualquiera puede hacerlo”.

Espero que con esta anécdota nos quede a todos claro que “El mercado puede hacer cualquier cosa, en cualquier momento”.

Siguiendo con la serie de artículos sobre psicología del trading, hoy voy a comentar un poco lo que yo llamo “entrar en estado de esperanza”.

La situación se da cuando, tras entrar al mercado en una posición, ésta se nos vuelve en contra. Si hemos actuado adecuadamente deberíamos tener un stop que nos sacara de la posición y a otra cosa, pero puede darse una situación en la que pase alguna (o varias) de las siguientes posibilidades: haber entrado sin stop, habiéndolo puesto moverlo o quitarlo cuando vemos que lo van a saltar, cambiar de marco temporal y moverlo buscando un punto más lejano (contra nuestra posición),…

Una vez que se actúa de esa manera, si la situación sigue avanzando en contra nuestra, las pérdidas pueden hacerse tan grandes que costará cerrarse y tomarlas. Lo que podía haber sido una pequeña o moderada pérdída se vuelve tan grande que es cuando entramos en estado de esperanza.

El razonamiento que entra en juego es del tipo, “bueno, se ha ido mucho y en algún momento tendrá que retroceder algo”, y ahí ya estamos perdidos, ya que dejamos de ser objetivos para ver que estamos en el lado equivocado y solo buscamos puntos de vuelta. Cada tick que recule a nuestro favor nos parecerá que estamos obrando bien aunque vaya seguido de tres en contra nuestra.

Todas estas situaciones se resumen en una cosa, no saber aceptar las pérdidas.

Si queremos operar en los mercados, hay que asumir que las pérdidas son parte del negocio. Es imposible que acertemos siempre, así que hay que estar preparado para que cuando lleguen sean lo menores posible. Como se suele decir, la primera pérdida es siempre la más pequeña.

Normalmente deberíamos de darnos cuenta de que hemos entrado en estado de esperanza cuando nos vienen pensamientos del tipo “a ver si aguanta tal soporte”, “a ver si no rompe tal resistencia”, “a ver si vuelve a mi punto de entrada y me cierro”… ¿os resulta familiar?.

Yo, en el momento en que detecto un “a ver si…” procuro revisar de la manera más objetiva posible la situación y, si veo que estoy en el lado equivocado tengo dos opciones, marcarme un stop que a corto considere que no se debe tocar, o directamente cierro a mercado. Es la manera que tengo de castigarme por haber entrado inconscientemente en estado de esperanza.

En el libro “Trading en la zona”, de Mark Douglas, habla de lo que los americanos denominan “estar en la zona”, y que se podría definir como un estado en el cual se opera según las reglas del sistema de cada uno, sin dudas ni resistencia de ningún tipo, haciendo lo que se debe hacer en cada momento de una forma natural.

No solo es aplicable al trading, se aplica también a los jugadores de élite cuando, como se suele decir, están que se salen. A mi me viene  a la cabeza algunos partidos de Michael Jordan en los que parecía imbatible y que nada le podía salir mal.

A mi cuando me pasa, por desgracia aún no he conseguido entrar en la zona y permanecer en ella de forma permanente, me recuerda a  esos operadores de matrix que, viendo las líneas del código fuente cayendo en los monitores, interpretan de forma automática que uno es una persona paseando, otro un coche, etc…

La sensación es curiosa, porque es como ver el código fuente de la bolsa y ver que ”se va a tal resistencia”, “ahora se para”, “ahora se va a apoyar en tal media”,…

El único problema a evitar en ese estado es no entrar en un estado de autocomplacencia o de euforia que nos lleve a aumentar el  tamaño de la posición, prescindir de stops, o a decidir que somos Neo y que Matrix no tiene secretos para nosotros. Ahí es cuando puede aparecer el agente Smith y pegarnos una paliza que nos deje tullidos.

Aunque mi intención inicial es mantener una sección semanal los martes donde publicar la ficha de un libro de bolsa, dado que estamos en verano y es tiempo propicio para la lectura, voy a hacer una excepción y metiendo un “extra” este domingo.

El elegido es este pequeño libro que será muy útil para aquellos que quieran conocer cuales son sus sesgos psicológicos a la hora de operar en los mercados.

Como siempre, podéis acceder a la ficha a través del botón superior, donde además encontraréis otros libros que he leído y que iré comentando, así como los libros que considero más útiles para los que comienzan, o a través del siguiente enlace directo.

Comportamientos en bolsa. 6 errores que cuestan caro.

HVDP no es la próxima acción con la que pegar un pelotazo, sino las iniciales que tengo en un post-it pegado al monitor en el que sigo los mercados.

Son las iniciales de cuatro palabras que resumen cuatro de las características que, desde mi punto de vista, debe tener un buen trader: honestidad, valor, disciplina y paciencia. Sin duda se podrían añadir más, pero éstas son las que considero más importantes en mi caso y son las que me gusta tener presentes y bien a la vista.

Voy a ir detallando en el sentido que me aplico cada una.

Honestidad… en el análisis.

De nada vale saber mucho de análisis técnico si se miran los gráficos buscando lo que uno quiere ver. La mente humana es retorcidamente complicada y, si uno quiere ver algo, lo verá, y si no lo quiere ver, la mente lo apartará a un lado como si no existiera.

Cuántas veces no me habrá pasado de estar en una posición en contra y estar buscando donde se girará el precio a mi favor. O tener una idea preconcebida para un día, pongamos alcista, y estar todo el día bajando y uno esperando a que el precio se gire…

Imagino que estos ejemplos le sonarán a la mayoría que haya operado alguna vez. Hay que tener un criterio para definir si la tendencia es alcista, bajista o lateral, y, a partir de ahí, ir con la mente abierta a ver qué está haciendo el mercado, hasta donde lo puede seguir haciendo, en qué punto estaríamos equivocados y operar en consecuencia.

A mi particularmente, lo que más me cuesta es cambiarme de chaqueta, es decir, si hay una tendencia intradía y ésta cambia, asumir ese cambio con naturalidad. Poco a poco lo voy logrando, pero aún hay veces que dudo y me cuesta.

Valor… al operar.

Es otro de mis puntos débiles, aunque últimamente lo tengo bastante corregido. Una vez que tenemos un escenario hay que darle al botón, y ahí es donde la mente vuelve a jugar malas pasadas.

Durante mucho tiempo, debido a malas experiencias operando, tenía bloqueo para operar. Al que le haya pasado sabrá lo frustrante que es ver una oportunidad y que se te escape porque te entren dudas.

Aquí podría entrar otra palabra, que es la confianza. Hay que tener un sistema bien definido y confiar en él. Una vez que da señal, operar con valentía y sin dudar, poner el stop correspondiente y esperar a que se desarrolle la operación. Dudar es nefasto porque, si la entrada era mala, nuestra mente se apuntará un tanto y la próxima vez, aunque sea la buena, volverás a dudar.

Si por el contrario la entrada era buena, la sensación de haber perdido una esa oportunidad también hará daño a nuestro trading.

Disciplina… en la ejecución de la estrategia.

Una vez que hemos decidido abrir una operación hay que tener una disciplina absoluta para bien y para mal.

No vale el no poner stop, el moverlo en contra nuestra buscando un soporte/resistencia en un periodo distinto al que abrimos la operación, ni promediar en una posición perdedora o cualquier otra cosa que vaya contra las normas elementales del trading.

Esto no quita para que pueda haber cierta flexibilidad. Yo en algunas ocasiones he cerrado posiciones antes de que toque el stop cuando técnicamente he visto claramente que me lo iban a saltar. En alguna ocasión no me lo habrían saltado, pero en el 80% de las ocasiones o más he reducido las pérdidas.

Paciencia.

Uno de los mayores defectos a la hora de operar intradía es no tener paciencia. Esto puede darse en múltiples facetas. Dos de las más habituales son abrir la posición antes de que haya confirmación en el sentido de la operación (al que no le haya pasado, que tire la primera piedra…) y cerrar beneficios antes de tiempo.

La primera es muy habitual en principinates. Literalmente “les pueden las ganas”. Lo malo es que abrir una posición antes de tiempo puede ser nefasto porque es bastante habitual que las tendencias vayan siempre más allá de lo que nadie piensa, por lo que se ven de repente con una posición en contra con la que no contaban y que muchas veces no saben gestionar.

Es mejor perder una parte del recorrido e incorporarse al movimiento una vez iniciado, pero ya en marcha, que intentar adivinar suelos y techos que, por regla general, casi siempre están más abajo o más arriba de lo que esperábamos.

La segunda, cerrar posiciones antes de tiempo, también denota falta de confianza. Nadie se ha arruinado por tomar beneficios, pero si tomamos pequeños beneficios y medianas o grandes pérdidas, mal negocio estamos haciendo.